别把要约收购的经念歪

近期,针对上市公司股东发起的要约收购吸引了市场的目光。自今年7月份以来,市场上出现的要约收购案例呈逐渐增多态势。根据Wind数据统计,截至9月12日,年内已有23家A股公司涉及...


近期,针对上市公司股东发起的要约收购吸引了市场的目光。自今年7月份以来,市场上出现的要约收购案例呈逐渐增多态势。根据Wind数据统计,截至9月12日,年内已有23家A股公司涉及要约收购,其中大多数要约收购为溢价收购。与2017年全年14起要约的情况相比,今年A股市场相关方发起的要约收购明显要积极得多。

更重要的是,让中小投资者为要约收购埋单的案例比比皆是。宁波中百、水井坊的投资者都在其要约收购中亏损惨重。要约收购不仅没有为投资者带来获利,反而成为他们的梦魇。

其次是别有用心者,涉嫌利用要约收购操纵市场。要约收购往往能提振股价,但也可能会被别有用心者所利用。许多个股的大幅上涨,背后不无操纵的嫌疑。

就目前来看,新华百货、水井坊、汉商集团等上市公司已经完成了要约收购。从要约收购的案例来看大卫3平台,多数上市公司都处于盈利态势大卫3平台,不过也有宁波中百、ST景谷出现业绩亏损的。从要约收购的股份数量看大卫3平台,某些上市公司要约收购的股份数量堪称巨量,排名前五的均超过亿股。其中,神州高铁要约收购股份数量高达5.64亿股,紫金矿业要约收购数量多达3.07亿股。

对于利用要约收购操纵市场的行为,则应让违规者承担刑事责任。并且,对于给投资者造成损失的要约收购方,由违规者进行补偿。

其中,有的无关联第三方对上市公司的要约收购直指控制权,实现其控制上市公司的目标。另外,有些上市公司股东发起要约收购,是为了强化对上市公司的控制。另有某些上市公司的要约收购,是出于重组整合的需要,金隅集团要约收购冀东水泥即是如此。

这些现象主要表现在,一是要约收购的“随意性”较大。今年的案例中,长园集团、京威股价的要约收购突然被叫停,宁波中百收购中途大幅调低比例,凸显出要约收购的随意性较大,不利于给予市场稳定的预期。

今年以来,上市公司股东或无关联第三方发起要约收购更加积极,与股市的持续低迷,个股估值处于洼地有关。近年来,A股较为动荡,市场估值区间整体下移,此时发起要约收购,无形中能大幅降低要约收购方的收购成本,提升要约收购的效率。

客观来说,大股东与董监高的增持、上市公司股份回购,以及日渐火爆的要约收购,成为维护市场稳定,支撑上市公司股价的新“三驾马车”。尤其是在上市公司回购的股份被注销的情况下,要约收购发起方能够收购到足够的股份并予以锁定,那么上市公司流通的筹码将减少,对股价的提振作用是不言而喻的。

正因为如此,进一步强化对要约收购的监管就显得尤为必要。为了保护参与各方的利益,可建立要约收购保证金制度,规定要约收购发起方须向上市公司缴纳一定比例的保证金。如果由于发起方的原因导致要约收购失败或未完成的,保证金归上市公司所有。

自2016年中国证监会对《上市公司收购管理办法》修订以来,上市公司股东或无关联第三方发起的要约收购更加规范化。通过要约收购,基本上能够满足发起方的重组整合、强化对上市公司的控制、或战略合作等对于持股比例上的要求。尽管如此,说到要约收购,市场上不乏把经念歪了的现象。

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